กรณีศึกษากิจกรรมสต็อคกิจกรรม: ค่า Starboard และร้านอาหาร Darden (DRI)

Starboard Value LP เริ่มต้นความพยายามของนักลงทุนใน Darden Restaurants Inc. (NYSE: DRI) โดยไม่เห็นด้วยกับแผนการของ Darden ในการขายแบรนด์ Red Lobster ในจดหมายสองฉบับที่ส่งถึง Darden ระหว่างวันที่ 21 มกราคมถึง 10 กุมภาพันธ์ 2014 Starboard แสดงความกังวลเกี่ยวกับการแยก Lobster แดงที่เสนอซึ่งแสดงว่า "แผนไม่ได้อยู่ในผลประโยชน์ที่ดีที่สุดของผู้ถือหุ้นและอาจทำลายมูลค่ามหาศาลได้"

จดหมายฉบับนี้ยังระบุถึงการริเริ่มสร้างคุณค่าที่สำคัญให้กับร้านอาหาร Darden โดยรวมซึ่งรวมถึงการลดต้นทุนและมาตรการปรับปรุงอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการปฏิบัติงานการขายที่มีศักยภาพหรือมะเร็งของการครอบครองอสังหาริมทรัพย์ของ Darden แยกแบรนด์พิเศษสุดห้าแบรนด์จาก Darden ร้านอาหารแบบสบาย ๆ (Olive Garden, LongHorn Steakhouse และ Red Lobster) และโอกาสแฟรนไชส์บางอย่าง; Darden เป็นเจ้าของร้านอาหารส่วนใหญ่

เมื่อวันที่ 11 กันยายน 2014 Starboard ออกงานนำเสนอ 294 หน้าเพื่อเปลี่ยนร้านอาหาร Darden มันพูดถึงการจัดการและปัญหาองค์กรที่หลากหลายใน บริษัท ร้านอาหารโดยเฉพาะปัญหาเกี่ยวกับสวนมะกอก Darden เห็นยอดขายลดลงอย่างต่อเนื่องในห้างเดียวกันในขณะที่ Starboard เชื่อว่าจะช่วยให้ Darden สร้างมูลค่าให้กับผู้มีส่วนได้เสียทั้งหมดได้สำเร็จ

ค่าสตาร์บอร์ด

Starboard Value เป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยงและที่ปรึกษาการลงทุนที่มุ่งเน้นการลงทุนใน บริษัท เล็ก ๆ ที่มีการซื้อขายต่ำในตลาดหลักทรัพย์ ในฐานะนักลงทุนเชิงกิจกรรม Starboard พยายามที่จะมีส่วนร่วมกับทีมผู้บริหารและคณะกรรมการในการพัฒนาโซลูชั่นทางเลือกเพื่อสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้นทั้งหมด

การลงทุนเชิงกิจกรรมจำเป็นต้องมีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับธุรกิจพื้นฐานของ บริษัท เป้าหมายรวมถึงตลาดสุดท้ายและตำแหน่งการแข่งขัน ด้วยเหตุนี้ Starboard จึงทำการวิจัยอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับ Darden และอุตสาหกรรมการรับประทานอาหารแบบไม่เป็นทางการ จากการทำงานร่วมกับผู้บริหารในอุตสาหกรรมที่ปรึกษาและที่ปรึกษาอื่น ๆ นักลงทุนกิจกรรมสรุปว่าโอกาสที่สำคัญมีอยู่เพื่อปลดล็อกค่าสำหรับผู้ถือหุ้นทั้งหมดด้วยความร่วมมือของผู้บริหารและคณะกรรมการ Darden

Starboard เป็นเจ้าของหุ้นสามัญที่โดดเด่นของ Darden ประมาณ 5.5% ในเวลานั้นทำให้เป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุด ทางกราบขวาก็พร้อมที่จะขอเปลี่ยนคณะกรรมการของ Darden ถ้าการทำงานร่วมกันที่สร้างสรรค์พิสูจน์แล้วว่าขาด

Darden's Underperformance

ภายในต้นปี 2557 เมื่อ Starboard มีส่วนร่วมอย่างแข็งขันกับฝ่ายบริหารของ Darden และคณะกรรมการ บริษัท ยอดขายรวมของ Darden ลดลงต่ำกว่า 6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2556 จาก 7.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2554 ยอดขายลดลง 5.3 พันล้านดอลลาร์ในปี 2555 % จากปี 2011 เป็นผลโดยตรงหุ้น Darden ซื้อขายช่วงที่ถูกผูกไว้ระหว่าง $ 40 และ $ 50 ต่อหุ้นในช่วง 2012 และ 2013 ระดับนี้ดูเหมือนจะ capping ประสิทธิภาพตลอดเวลาของหุ้นที่ไม่มีสัญญาณของการฝ่าวงล้อมราคา

ในปี 2556 หุ้นของ Darden นั้นต่ำกว่าดัชนี Standard & Poor's (S&P) 500 ที่ต่ำกว่า 15% และคู่แข่งโดยตรงรวมถึง Brinker International Inc. (NYSE: EAT) 26% ผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่านั้นเลวร้ายยิ่งในปี 2555 และ 2554 ผลลัพธ์ทางการเงินที่ไม่ดีและประสิทธิภาพของหุ้นสามารถตรวจสอบย้อนกลับไปที่ความไร้ประสิทธิภาพในการดำเนินงาน ด้วยความช่วยเหลือของ บริษัท ให้คำปรึกษาที่มุ่งเน้นการปฏิบัติงานชั้นนำ Starboard ระบุว่ามีการประหยัดต้นทุนประจำปีรวม 216 ล้านดอลลาร์และ 55 ล้านดอลลาร์จากยอดขายพิเศษสำหรับรายรับที่เพิ่มขึ้น 271 ล้านดอลลาร์หรือประมาณ 65% ของกำไรสุทธิปี 2556 ของ Darden

ผลกิจกรรม

ด้วยสตาร์บอร์ดที่ใช้การดำเนินงานและการวางแผนเชิงกลยุทธ์ที่ครอบคลุม Darden ได้ปรับปรุงประสิทธิภาพทางการเงินและหุ้น รายรับเด้งกลับมาอยู่ที่ 6.8 พันล้านดอลลาร์ในปี 2558 และรายรับสุทธิพุ่งสูงถึง 710 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับช่วงกำไร 400 ล้านดอลลาร์ในช่วงสองถึงสามปีก่อนที่นักลงทุนของ Starboard จะลงทุน หุ้น Darden เริ่มขึ้นในปลายปี 2557 หลังจากการเปิดตัวบอร์ดใหม่และประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (ซีอีโอ) และมันยังคงปีนขึ้นไปจนถึงปี 2015 Starboard คาดการณ์ในขั้นต้นว่ากำไรที่เพิ่มขึ้นจากการประหยัดต้นทุนและการขายพิเศษ แบ่งปันคุณค่าให้แก่ผู้ถือหุ้น ตั้งแต่นั้นมาหุ้นได้สูงถึง $ 67.78 ต่อหุ้นและปิดที่ $ 64.20 ต่อหุ้นในวันที่ 15 เมษายน 2559

ความสำเร็จทางการเงินของ Darden ยังเป็นความสำเร็จในการลงทุนของ Starboard อีกด้วย ใน 18 เดือนนับตั้งแต่สตาร์บอร์ดเข้ามาในบอร์ดมูลค่าของหุ้น Darden เพิ่มขึ้นเกือบ 40% เพื่อใช้ประโยชน์จากการแข็งค่าของราคาหุ้นของ Darden อย่างมาก Starboard จึงลดสัดส่วนการถือหุ้นลงจาก 9.1 เป็น 8.1% ในเดือนมกราคมจากนั้นเหลือ 6.2% ในเดือนกุมภาพันธ์และ 5.2% ในเดือนมีนาคม แม้จะมียอดขายทั้งหมดแล้ว Starboard ก็ยังคงเป็นหนึ่งในห้าของผู้ถือหุ้น Darden และตั้งใจที่จะยึดติดกับ Darden

ดูวิดีโอ: ถอดรหสเซยน : กรณศกษา BMCL และบทสรปหนโกรสสตอก (มกราคม 2020).

Loading...